Методические рекомендации методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов




НазваниеМетодические рекомендации методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов
страница1/67
Дата19.09.2012
Размер5.52 Mb.
ТипМетодические рекомендации
  1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   67



МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

(Вторая редакция, исправленная и дополненная)

О Г Л А В Л Е Н И Е

1. НАЗНАЧЕНИЕ РЕКОМЕНДАЦИЙ 8

2. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВ­НОСТИ И ФИНАНСОВОЙ РЕАЛИЗУЕМОСТИ ИНВЕСТИЦИОН­НЫХ ПРОЕКТОВ (ИП) 10

2.1. Определение и виды эффективности ИП 10

2.2. Основные принципы оценки эффективности 11

2.3. Общая схема оценки эффективности 12

2.4. Особенности оценки эффективности на разных стадиях разработки и осуществления проекта 15

2.5. Денежные потоки ИП 16

2.6. Схема финансирования, финансовая реализуемость ИП 18

2.7. Дисконтирование денежных потоков 19

2.8. Показатели эффективности ИП 20

3. ВХОДНАЯ ИНФОРМАЦИЯ И ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ РАСЧЕТЫ 24

3.1. Общие положения 24

3.2. Сведения о проекте и его участниках 25

3.3. Экономическое окружение проекта 26

3.4. Сведения об эффекте от реализации проекта в смежных областях 27

3.5. Денежный поток от инвестиционной деятельности 27

3.6. Денежный поток от операционной деятельности 29

3.6.1. Объемы производства и реализации продукции и прочие доходы 29

3.6.2. Затраты на производство и сбыт продукции 29

3.7. Денежный поток от финансовой деятельности 30

4. ОЦЕНКА ОБЩЕСТВЕННОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА 31

4.1. Общие положения 31

4.2. Расчет денежных потоков и показателей общественной эффективности 32

5. ОЦЕНКА КОММЕРЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА 33

5.1. Общие положения 33

5.2. Расчет денежных потоков и показателей коммерческой эффективности 34

5.2.1. Денежный поток от операционной деятельности 34

5.2.2. Денежный поток от инвестиционной деятельности. 34

5.3. Оценка коммерческой эффективности проекта в целом 35

6. ЭФФЕКТИВНОСТИ УЧАСТИЯ В ПРОЕКТЕ ДЛЯ ОЦЕНКА ПРЕДПРИЯТИЙ И АКЦИОНЕРОВ 37

6.1. Общие положения 37

6.2. Оценка финансовой реализуемости проекта и расчет показателей эффективности участия предприятия в проекте 39

6.3. Оценка эффективности проекта для акционеров 39

6.4. Финансовые показатели предприятий участников инвестиционного проекта 43

7. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА СТРУКТУРАМИ БОЛЕЕ ВЫСОКОГО УРОВНЯ 43

7.1. Общие положения 43

7.2. Расчет денежных потоков и показателей региональной эффективности 44

7.3. Расчет денежных потоков и показателей отраслевой эффективности 44

8. ОЦЕНКА БЮДЖЕТНОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИП 45

8.1. Общие положения 45

8.2. Расчет денежных потоков и определение бюджетной эффективности. 47

9. УЧЕТ ИНФЛЯЦИИ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИП 48

9.1. Общие положения 48

9.2. Показатели, описывающие инфляцию 48

9.3. Учет влияния инфляции. Дефлирование. 52

9.3.1. Влияние инфляции на эффективность проекта “в целом”. 52

9.3.2. Учет влияния инфляции на реализуемость проекта и эффективность собственного капитала 55

9.4. Виды влияния инфляции. Рекомендации по прогнозу инфляции. 55

10. УЧЕТ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЕЙ И РИСКА ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ 56

10.1. Общие положения 56

10.2. Укрупненная оценка устойчивости инвестиционного проекта в целом 58

10.3. Укрупненная оценка устойчивости проекта с точки зрения его участников 58

10.4. Расчет границ безубыточности 59

10.5. Метод вариации параметров. Предельные значения параметров 62

10.6. Оценка ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности 64

10.6.1. Вероятностная неопределенность 65

10.6.2. Интервальная неопределенность 67

11. ПРАКТИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ И КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ 68

11.1. Расчетный период и его разбиение на шаги 68

11.2. Норма дисконта и поправка на риск 69

11.3. Система цен 73

11.4. Основные показатели эффективности 73

11.5. Финансовые показатели 74

11.6. Альтернативная стоимость имущества 74

11.7. Проектная схема финансирования 75

12. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРИ ВЫБОРЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ 76

12.1. Общие положения 76

12.2. Соотношения между различными проектами 76

12.3. Использование условий реализуемости и показателей эффективности при выборе проектов 77

П1.1. Проекты. Инвестиции. Инвестиционные проекты (ИП). 79

П1.2.Экономическое окружение 83

1. П1.3. Метод введения поправки на риск 89

П1.4. Реализуемость и эффективность инвестиционных проектов 90

П1.5. Внешние эффекты, общественные блага и экономические цены 93

П3.1. Представление исходной информации 96

П3.2. Расчетные таблицы при оценке общественной эффективности инвестиционного проекта 101

П3.3. Расчетные таблицы при оценке коммерческой эффективности инвестиционного проекта 102

П3.5. Расчетные таблицы для оценки эффективности проекта структурами более высокого уровня 105

П3.6. Расчетные таблицы для оценки бюджетной эффективности 106

П. 4.1. Проекты, предусматривающие производство продукции для государственных нужд 107

П. 4.2. Проекты, реализуемые на действующем предприятии 109

П.4.3. Особенности учета лизинговых операций 112

П.4.5. Проекты, реализуемые на основе соглашений о разделе продукции 119

П4.6. Оценка эффективности финансовых проектов 121

П6.1. Различные аспекты фактора времени 151

П6.2. Определение и использование коэффициентов дисконтирования и распределения 152

П6.3. Учет лагов доходов и расходов 157

П7.1.Общие положения 160

П7.2. Исходные данные 161

П7.3. Формулы для расчета потребностей в оборотном капитале 162

П7.4. Особенности расчетов потребности в оборотном капитале при оценке различных видов эффективности 165

П8.1.Виды налогов и особенности их расчета 168

П8.2. Особенности учета затрат и налогов 169

П9.1. Вычисление эффективной процентной ставки 170

П9.2. Связь номинальной и реальной процентных ставок 170

П9.3. Расчет эффекта замены 172

П9.4. Оценка альтернативной стоимости имущества 176

П9.5. Примеры уточненной оценки эффективности и финансовой реализуемости проекта 177

П9.6. Расчет ожидаемого эффекта инвестиционного проекта 184

П10.1. Предварительные замечания 186

П10.2. Исходные данные для оценки эффективности инвестиционного проекта 186

П10.3 Методы проведения расчетов 191

П10.4.Расчет показателей общественной эффективности проекта 196

П10.5. Расчет показателей коммерческой эффективности проекта 197

П10.6. Оценка показателей эффективности участия в проекте собственного (акционерного) капитала. 198

П10.7. Оценка бюджетной эффективности 202


ПРЕДИСЛОВИЕ

Настоящее второе издание методических рекомендаций по расчету экономической эффективности1 инвестиционных проектов (далее — “Рекомендаций”) подготовлено на основании первого издания этого документа2, с учетом опыта его использования и изменений, произошедших за это время в российской экономике. Оно заменяет первое издание Рекомендаций и по сравнению с ним более адекватно отражает особенности оценки эффективности инвестиционных проектов (ИП)3 в условиях переходной российской экономики и содержит более полное и конкретизированное описание основных методов такого расчета.

Из особенностей нынешней российской экономики, не отраженных в зарубежных методических разработках и соответствующих им компьютерных программах, Рекомендации учитывают:

  • относительно высокую и переменную во времени инфляцию, динамика которой часто не совпадает с динамикой валютных курсов;

  • возможность использования в проектах нескольких валют одновременно;

  • неоднородность инфляции, то есть различие по видам продукции и ресурсов темпов роста цен на них;

  • специфическую роль государства, заключающуюся в:

  • регулировании цен на некоторые важные для реализации многих инвестиционных проектов виды товаров и услуг;

  • практике оказания поддержки некоторым инвестиционным проектам при общей ограниченности бюджетных средств.;

  • относительно высокую, переменную во времени и различающаяся для различных российских и зарубежных участников проекта цену денег, что приводит к большому разбросу и динамичности индивидуальных норм дисконта, кредитных и депозитных процентных ставок;

  • отсутствие эффективных рынков, в особенности рынка ценных бумаг и недвижимости, и как следствие — существенное различие между “справедливой” и рыночной стоимостью ценных бумаг, а также между оценочной и рыночной стоимостью имущества;

  • значительную неопределенность исходной информации для оценки инвестиционных проектов и высокий риск, связанный с их реализацией;

  • сложность и нестабильность налоговой системы;

  • отличие от западной системы бухгалтерского и статистического учета.

По сравнению с первым изданием в настоящих Рекомендациях:

  1. Значительно большее внимание уделено расчету общественной4 эффективности, являющемуся основным для некоторых типов проектов.

  2. Более полно изложены методы расчета эффективности проектов, в частности, подробнее освещены методы учета инфляции и различных аспектов фактора времени.

  3. Рекомендован порядок расчета, в соответствии с которым на первом этапе разработки проекта его эффективность оценивается “в целом”, без учета схемы финансирования. Этот расчет является “промежуточным”, он необходим для принятия решений о целесообразности дальнейшей разработки проекта, для установления минимально необходимых требований к системе финансирования и поиска источников финансирования (инвесторов). На следующем этапе, после определения схемы финансирования проекта оценивается его эффективность для отдельных участников и структур более высокого уровня.

  4. Отражены особенности оценки эффективности ИП: осуществляемых на действующих предприятиях; с использованием аренды (лизинга); реализуемых в условиях соглашения о разделе продукции.

  5. Добавлен раздел, посвященный инвестициям в финансовые проекты. Это — весьма важное добавление, потому что финансовые и капиталообразующие инвестиции все больше переплетаются между собой для повышения эффективности последних и для борьбы с рисками.

  6. Добавлен раздел (Приложение 7), посвященный методам расчета потребности в оборотном капитале, существенном для ряда проектов. Этот расчет при оценке эффективности инвестиций нередко вызывает известные трудности.

  7. Значительно увеличено количество примеров использования рекомендуемых методов.

  8. Опущены некоторые разделы, содержание которых не существенно для Рекомендаций, не соответствует их уровню или более полно отражается в других документах, в том числе —раздел, посвященный характеристикам существующих программных пакетов. Читатель, изучивший изложенные в Рекомендациях принципы и методы оценки эффективности ИП, сможет судить об этих пакетах самостоятельно.

Рекомендации не ставят перед собой цели описать конкретные алгоритмы оценки эффективности во всех случаях, которые могут встретиться на практике. В них подробно освещены общие методы оценки, которые могут быть конкретизированы в (отраслевых) документах, а также применены для решения конкретных задач, в том числе, например, для оценки эффективности (для фирмы и для государства) выделения бюджетных средств предприятию на условии закрепления за государством части его акций.

Рекомендации основываются на существующих нормативных документах: в первую очередь, на Федеральном законе “Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений” от 25 февраля 1999 года № 39 - ФЗ, а также на существующих СП и СНиП’ах, “Положении о составе затрат по производству и реализации продукции..., включаемых в себестоимость продукции...”, документах, отражающих налоговые и иные правовые нормы, но не дублируют их. По мере появления новых нормативных документов, например, при изменении налогового законодательства или системы бухгалтерского учета отдельные приведенные в Рекомендациях положения и процедуры могут потребовать корректировки, однако принципы и методы оценки эффективности инвестиционных проектов при этом сохранятся.

Как и первое издание Рекомендаций, настоящий документ состоит из двух частей: основного текста и приложений. В приложения вынесены необходимые пояснения, разделы, включающие важный, но более специальный материал, примерные формы ряда расчетных таблиц5 и относительно сложные примеры.

В методических целях в различных примерах приняты различные возможные схемы налогообложения. Естественно, что в практических расчетах должны приниматься действующие на момент расчета схемы.

Приведенные примеры (особенно в основном тексте) служат для иллюстрации теоретических положений и потому весьма упрощены. Более приближенным к практике является пример из Приложения 10. В примерах все налоги и сборы, кроме начислений на заработную плату (страховых взносов), отнесены на финансовые результаты. Это несколько отличается от действующего порядка и влияет на величину валовой (балансовой) прибыли, но не влияет на результаты оценки финансовой реализуемости и эффективности проекта и упрощает расчетную схему. Расчеты всех примеров, содержащихся в Рекомендациях, осуществлены с использованием электронных таблиц. Результаты расчетов приведены с точностью до двух знаков после запятой. Поэтому за счет округлений возможна невязка их значений в последнем знаке.


Рекомендации разработаны авторским коллективом в составе:

руководители —

В.В. Коссов, В.Н.Лившиц, А.Г.Шахназаров

участники —

Н.Г. Алешинская, П.П.Виленский, , И.А.Никонова, , Г.П.Писчасов, Н.Я.Рябикова, С.А.Смоляк, А.О.Степун, В.П.Трофимов, Ф.И.Шамхалов

Авторы выражают глубокую благодарность Е.Р. Орловой, Э.И. Позамантиру, В.М.Полтеровичу и В.Г.Шумову, принявшим весьма продуктивное участие в обсуждении Рекомендаций, а также , А.Г. Горохолинскому, О.Б. Еремину, С.В. Лившиц, Ю.С. Лычкину, Е.В. Масленниковой, С.А. Михееву, А.Ю. Петрову, Н.М. Степченковой, Н.В. Трофимовой, А.Е. Федченко и Д.Ф. Щукину, предоставившим ценные материалы, предложения и замечания в процессе разработки настоящих Рекомендаций.

  1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   67

Похожие:

Методические рекомендации методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов iconМетодические рекомендации по оценке эффективности научных, научно-технических и инновационных разработок глава 1
Методические рекомендации устанавливают единые правила и методические подходы, критерии и показатели, применяемые для оценки эффективности...
Методические рекомендации методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов iconМетодические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (Вторая редакция, исправленная и дополненная) (утв. Минэкономики рф, Минфином РФ и Госстроем РФ от 21 июня 1999г.
Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть 1 от 30 ноября 1994 г. №51-фз // Собрание законодательства Российской Федерации. 1994....
Методические рекомендации методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов iconБизнес-план компании, оказывающей услуги по оптимизации и автоматизации локальных систем теплопотребления Инициатор
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, утвержденных Министерством экономики Российской Федерации,...
Методические рекомендации методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов iconМетодические рекомендации разработаны в развитие действующей в России гигиенической классификации пестицидов (Методические рекомендации по оценке степени опасности пестицидов.
Методические рекомендации предназначены для экспертов-специалистов медико-биологического профиля, работающих в научных учреждениях...
Методические рекомендации методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов iconМетодические рекомендации по выполнению курсовых проектов по дисциплине «эффективный менеджмент и использование человеческого ресурса»
Методические рекомендации устанавливает общие правила подготовки, оформления и защиты курсовых проектов
Методические рекомендации методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов iconМетодические рекомендации по повышению эффективности и анализу использования коечного фонда стационаров лечебно-профилактических
Направляя Методические рекомендации по повышению эффективности и анализу использования коечного фонда стационаров лечебно-профилактических...
Методические рекомендации методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов iconМетодические рекомендации по оценке действия и потенциальной опасности пестицидов для медоносных пчел
Методические рекомендации предназначены для государственных научно-исследовательских ветеринарных учреждений, занимающихся вопросами...
Методические рекомендации методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов iconОценка эффективности инвестиционных проектов Учебное пособие
Обращено внимание на необходимость правильного учета факторов неопре- деленности и риска. Предложены способы определения денежных...
Методические рекомендации методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов iconМетодические рекомендации по оценке и повышению технологической надёжности
Методические рекомендации предназначены для проектных, конструкторских, строительных и научно-исследовательских организаций, занимающихся...
Методические рекомендации методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов iconМетодические рекомендации по оценке риска аварий гидротехнических сооружений водохранилищ и накопителей промышленных отходов
Настоящие Методические рекомендации предназначены для экспертной оценки риска аварий
Разместите кнопку на своём сайте:
Библиотека


База данных защищена авторским правом ©lib.znate.ru 2014
обратиться к администрации
Библиотека
Главная страница