Оценка финансового риска в прогнозах денежных потоков многопродуктового предприятия




PDF просмотр
НазваниеОценка финансового риска в прогнозах денежных потоков многопродуктового предприятия
Дата02.11.2012
Размер67.8 Kb.
ТипДокументы
Вестник Челябинского государственного университета. 2011. № 6 (221).
Экономика. Вып. 31. С. 100–107.

И. Н. Дулова, В. Ж. Дубровский, Е. А. Кузьмин 
ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО РИСКА 
В ПРОГНОЗАХ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ 
МНОГОПРОДУКТОВОГО ПРЕДПРИЯТИЯ 
Рассмотрены различные трактовки понятия «риск» и «финансовый риск» в контексте применения 
данных понятий к предприятиям реального сектора экономики. Дано собственное определение фи-
нансового риска, используемого в настоящей работе. Исследованы подходы к определению уровня 
финансового риска предприятия. Представлена математическая модель расчета и прогнозирования 
денежных потоков предприятия с многопродуктовым типом производственной программы в автор-
ском видении. Выведена формула расчета индекса финансового риска и вероятности возникновения 
финансового риска для предприятий и организаций. Дано описание авторской программы учета и 
анализа финансового риска многопродутового предприятия с прогнозированием денежных пото-
ков — «Risk Finance». Представлены краткие результаты апробации. 
Ключевые слова: финансовый риск-менеджмент, финансовые риски, денежные потоки, много-
продуктовое предприятие, финансовая деятельность, вероятность финансового риска, индекс фи-
нансового риска.

Финансовая  деятельность  предприятия  во 
тельской деятельности риск принято отождест-
всех ее формах сопряжена с многочисленными 
влять с возможностью потери предприятием ча-
рисками, степень влияния которых на результа-
сти своих ресурсов, снижением планируемых 
ты этой деятельности существенно возрастает 
доходов или появлением дополнительных рас-
по мере роста непредсказуемости внешней сре-
ходов в результате осуществления определен-
ды. Риски, сопровождающие эту деятельность, 
ной производственной и финансовой деятель-
выделяются в особую группу и носят название 
ности» [2. С. 257].
финансовых рисков.
М.  Г.  Лапуста  и  Л.  Г.  Шаршукова  на  осно-
Финансовые риски наиболее значимы в общем 
ве анализа подходов к трактовке «риска» пред-
портфеле  предпринимательских  рисков  пред-
ставителей  классической  школы  (Дж.  Милля, 
приятия,  управление  которыми  является  важ-
Н.  У.  Сениора),  неоклассиков  экономической 
ным фактором повышения и поддержания ста-
науки  (А.  Маршалла  и  А.  Пигу),  современ-
бильности их (предприятий) финансового поло-
ных  исследователей  (В.  Абчука,  А.  Альгина, 
жения. 
Л. Растригина, Б. Райзберга) определяют риск 
Возрастание  степени  влияния  финансовых 
как «опасность потенциально возможной, веро-
рисков на результаты финансовой деятельности 
ятной потери ресурсов или недополучения до-
предприятия связано с быстрой изменчивостью 
ходов по сравнению с вариантом, который рас-
экономической ситуации в стране и конъюнкту-
считан на рациональное использование ресурсов 
ры финансового рынка, расширением сферы фи-
в данном виде предпринимательской деятельно-
нансовых отношений, появлением новых финан-
сти <…> Риск — это угроза того, что предприни-
совых технологий и инструментов.
матель понесет потери в виде дополнительных 
Однако, прежде всего, необходимо определить 
расходов или получит доходы ниже тех, на ко-
исходное, базисное понятие «риск», имея в виду, 
торые он рассчитывал» [3. С. 56].
что это угроза, опасность возникновения ущерба 
В  книге  В.  В.  Ковалева  отмечается,  что 
в самом широком смысле слова. 
«в наиболее общем виде под риском понимают 
В научной литературе понятие «риск» тракту-
вероятность возникновения убытков или недо-
ется неоднозначно.
получения доходов по сравнению с прогнозиру-
В  словаре  С.  И.  Ожегова  «риск»  определя-
емым вариантом <…>  В частности, риск может 
ется как «возможность опасности, неудачи» [1. 
быть определен как уровень определенной фи-
С. 678].
нансовой потери, выражающейся: а) в возмож-
В. П. Савчук, С. И. Прилипко, Е. Г. Величко 
ности  не  достичь  поставленной  цели;  б)  нео-
утверждают, что «в общем случае под риском 
пределенности  прогнозируемого  результата; 
понимается возможность того, что произойдет 
в) субъективности оценки прогнозируемого ре-
некое нежелательное событие. В предпринима-
зультата» [4. С. 174].

Оценка финансового риска в прогнозах денежных потоков многопродуктового предприятия   
101
В. В. Витлинский и Г. И. Великоиваненко, по-
сти) результатов достижения целей конкретных 
святившие  вопросам  риска  и  его  оценке  мно-
хозяйственных операций, допускающую суще-
жество  научных  публикаций,  определяют, 
ствование негативного для субъекта варианта. 
что  «экономический  риск — это  объективно-
Риск  составляет  объективно  неизбежный  эле-
субъективная  экономическая  категория  в  дея-
мент принятия любого управленческого реше-
тельности  субъектов  хозяйствования,  которая 
ния в силу того, что неопределенность выступа-
связана  с  преодолением  неопределенности  и 
ет неотъемлемой характеристикой условий хо-
конфликтности в ситуации неизбежного выбо-
зяйствования.
ра и отражает степень отклонения от целей, же-
В  специальной  литературе  распространены 
лаемого результата в неблагоприятную сторо-
два  подхода  к  трактовке  финансовых  рисков: 
ну, степень убытков, неудачи с учетом влияния 
в узком и широком смысле. 
управляемых и неуправляемых факторов, пря-
В узком смысле финансовые риски определя-
мых и обратных связей» [5. С. 9].
ются как вероятность возникновения негатив-
Н. В. Зубанов определяет «риск» как «такую 
ных финансовых последствий в форме потери 
характеристику внешней среды, когда результат 
активов,  дохода  и  неисполнении  обязательств 
функционирования организации за некоторый 
в  ситуации  полной  или  частичной  неопреде-
период времени может принимать значения, от-
ленности  условий  осуществления  экономико-
личающиеся от запланированных, т. е. опреде-
хозяйственной деятельности предприятия — это 
ленных на основе расчетов по данным, имею-
риски, возникающие при осуществлении финан-
щимся на момент планирования» [6. С. 2].
совых сделок. 
Е.  Ф.  Бригхем  определяет  его  как  «вероят-
Согласно расширенной трактовке, которая по-
ность того, что может произойти какое-либо не-
ложена в основу исследования, финансовые ри-
благоприятное событие» [7. С. 207]. 
ски определяются как риски, возникающие в свя-
В. Н. Глазунов определяет риск как «вероят-
зи с движением финансовых потоков в условиях 
ность получения неблагоприятного результата» 
неопределенности, последствия которых могут 
[8. С. 42].
быть представлены в денежном выражении.
А. М. Дубров, Б. А. Лагоша, Е. Ю. Хрусталев 
Финансовый риск в рамках настоящего иссле-
утверждают, что «под риском принято понимать 
дования будем понимать как ситуативную ха-
вероятность (угрозу) потери лицом или органи-
рактеристику процесса перераспределения фи-
зацией части своих ресурсов, недополучения до-
нансовых  ресурсов.  И  обязательным  критери-
ходов или появления дополнительных расходов 
ем финансового риска является его проявление 
в результате осуществления определенной про-
именно в рамках реализации финансовых отно-
изводственной и финансовой политики» [9. С. 10].
шений.
Если попытаться систематизировать позиции 
На основании этого предложена трехуровне-
ученых по критерию общего, то риском следует 
вая система финансовых рисков, представленная 
называть неопределенность (вид неопределенно-
на рис. 1.
Дифференцируемый 
Риск финансовой несостоятельности предприятия 
риск 
Риск  
Риск снижения 
Риск потери  
Уровень 
неплатежеспособности 
финансовой  
финансовой  
производного 
предприятия 
устойчивости 
независимости  
риска 
По видам рисков: 
Кредитный 
Депозитный  
Инфляционный  
Уровень 
Валютный  
Инвестиционный  
Дефляционный  
 первичных 
 рисков 
Налоговый  
Биржевой  
Процентный  
Рис. 1. Уровни финансовых рисков промышленного предприятия

102
И. Н. Дулова, В. Ж. Дубровский, Е. А. Кузьмин 
На каждом из уровней финансовый риск не-
как они не могут быть применимы абсолютно 
обходимо  учитывать,  оценивать  и  анализиро-
к каждому денежному потоку.
вать.  Природа  финансового  риска  такова,  что 
С точки зрения субъекта предприниматель-
основным  и  главным  параметром  при  оценке 
ской деятельности — многопродуктового пред-
финансового  риска  является  денежный  поток. 
приятия, ССF взносов и доходов являются по-
Существует два основных подхода к определе-
ложительными, так как соответствуют его эко-
нию понятия денежного потока. 
номическим интересам (увеличивают собствен-
Первый  заключается  в  том,  что  денежный 
ный капитал), а CCF изъятий и расходов явля-
поток предприятия представляется как разни-
ются отрицательными, так как не соответствуют 
ца между полученными и выплаченными пред-
его экономическим интересам (уменьшают соб-
приятием денежными средствами за определен-
ственный капитал).
ный период времени.  Очевидно, что в данном 
Генеральным условием успешной деятельно-
случае речь идет не столько о денежном потоке, 
сти многопродуктового предприятия будет обе-
сколько об остатке денежных средств на опреде-
спечение максимальной разницы между положи-
ленную дату.  Подобное определение встречает-
тельными и отрицательными CCF.
ся в работах Б. Коласс, Д. Хана, В. В. Бочарова 
Учитывая  вышесказанное,  можно  выде-
и В. Е. Леонтьева, И. Т. Балабанова.  Денежные 
лить следующие источники финансового риска 
потоки в этом случае рассматриваются как пре-
(рис. 2).
вышение  суммарных  денежных  средств  пред-
Вместе с тем можно построить более общую 
приятия над его денежными расходами. 
модель, которая бы отражала процесс изменения 
Второй подход характеризуется тем, что де-
стоимости объектов экономических отношений, 
нежные  потоки  трактуются  как  движение  де-
контролируемых субъектом, в результате прини-
нежных средств (оборот), их поступление и вы-
маемого им решения. 
платы.  Подобной точки зрения придерживаются 
Комбинированная расширенная модель расче-
С. В. Большаков, В. В. Ковалев, Е. М. Сорокина, 
та денежных потоков многопродуктового пред-
Г. В. Савицкая, Н. Н. Тренев и др. 
приятия может быть представлена в следующем 
В практике денежные потоки формируются и 
виде:
распределяются по направлениям деятельности 
,…"
-,…
%C!
don=do
+do
+do
,   
 
(1)
n
n
n
предприятия: операционной (текущей), инвести-
где ДП  — общий денежный поток n-периода; 
ционной и финансовой.
n
ДПинв
n
—  денежный  поток  n-периода  по  инве-
Учитывая  перечисленные  особенности  дан-
n
стиционной  деятельности;  ДПфин  — денеж-
ного понятия, автор пришел к мнению, что де-
n n
ный  поток  n-периода  по  финансовой  деятель-
нежные  потоки  предприятия  можно  охарак-
ности; ДПопр   — денежный поток n-периода по 
теризовать  как  совокупность  распределенных 
n n
операционн ой деятельности.
во  времени  поступлений  и  выплат  денежных 
Общую модель расчета ключевых показателей 
средств  по  операционной  (текущей),  инвести-
денежных потоков, таких как чистый денежный 
ционной и финансовой деятельности предпри-
поток и остаток денежных средств на конец ана-
ятия, которые, в свою очередь, можно охарак-
лизируемого периода, можно представить следу-
теризовать  как  условно-положительные  и  как 
ющим образом:
условно-отрицательные денежные потоки CCF 
 
      ЧДП = Σ ПДП  – Σ ОПД  ,   
(2)
(Conventional Cash Flow). При этом не выделяют-


где ЧДП — чистый денежный поток от деятель-
ся факторы риска, ликвидности и времени, так 
ности;  ПДП  — сумма поступивших денеж-
i
Источники возникновения финансового риска
Вероятное уменьшение 
Вероятное увеличение 
стоимости положительных 
стоимости отрицательных CCF 
CCF будущих периодов
будущих периодов
Рис. 2. Источники финансового риска в контексте CCF


Оценка финансового риска в прогнозах денежных потоков многопродуктового предприятия   
103
ных средств по источникам;  ОДП  — сумма 
Второй уровень факторов представлен такими 
j
израсходованных денежных средств по направ-
факторами, как цена продажи, объем продаж, на-
лениям.
чальные показатели дебиторской задолженности, 
Расчет поступлений по операционной деятель-
конечные остатки дебиторской задолженности.
ности для многопродуктового предприятия:
Отрицательный денежный поток, в свою оче-
 
          ПДП
 = n
 ×  ,  
(3)
редь,  подвержен  влиянию  факторов  первого 
опер
i=1 Цi
прi
где  ПДП
  — общие денежные поступления  уровня, а именно: кредиторской задолженности 
опер
от операционной (текущей) деятельности пред-
на начало анализируемого периода, кредиторской 
приятия; Ц  — цена i-го продукта; V  — объем 
задолженности на конец периода, объема начис-
i
прi
продаж i-го продукта.
ленной задолженности к уплате, объема погашен-
Расчет денежного потока по инвестиционной 
ной задолженности за отчетный период. Второй 
деятельности для многопродуктового предпри-
уровень факторов представлен показателями из-
ятия:
расходованных денежных средств на выплату за-
 
           ПДП
 = n
 × Lи  ,  
 (4)
работной платы, на оплату счетов поставщиков 
инв
i=1 Xи
i
где X — величина чистого денежного потока по 
материальных  ресурсов,  налоговых  платежей, 

 
i-инструменту  инвестиционной  деятельности; 
погашение кредитов и процентов по ним. 
L  — доля денежного потока по i-инструменту 
Факторами чистого денежного потока перво-
i
инвестиционной деятельности в суммарном де-
го уровня являются показатели положительного 
нежном потоке.
денежного потока и отрицательного денежного 
Расчет денежного потока по финансовой дея-
потока.
тельности для многопродуктового предприятия:
Остаток денежных средств имеют такие фак-
 
         ПДП
 = n
 × Lф  ,  
(5)
торы, как остаток на начало анализируемого пе-
фин
i=1 Xф
i
где X — величина чистого денежного потока по 
риода и чистый денежный поток.

 
i-инструменту финансовой деятельности; L  — 
Расчетные показатели чистого денежного по-
i
доля  денежного  потока  по  i-инструменту  фи-
тока и остатка денежных средств являются про-
нансовой деятельности в суммарном денежном 
изводными по отношению к показателям положи-
потоке.
тельного и отрицательного денежного потоков. 
Математическая модель определения конечно-
Математическая модель прогнозирования де-
го остатка денежных средств может иметь раз-
нежных потоков представляется следующим об-
личные виды. Одной из важнейших является мо-
разом:
дель, характеризующая взаимосвязь показателей   
%K?
%C!
,…"
-,…
)do
 )do
 )do
 )do ,
денежных потоков и финансового результата ор-
n
n
n
n

 
ганизации:
)do =  )do
nod ,,
i
i j 
О  =  О   + ПДП  – ОПД  +
,…"
,…"
,…"

)do
  )do   j,  j, ,
к
н

n
i
i
n
n
j
 
           + ФР НС – ФД НС,  
 (6)
-,…
-,…
-,…

 



к
т
)do
)do
P
 j-
j- ,
n
i
i
n
n
где О  — остаток денежных средств на конец пе-
к
%C!
%C!
%C!

)do
  )do   j%  j% ,
риода; О  — остаток денежных средств на нача-
n
i
i
n
n
~
н
ло периода; ФР  — сумма уменьшения чистого 
к
~
~
финансового результата; ФДт — сумма увели-
чения чистого финансового результата;  НС — 
ставка налога на прибыль.
~
~
Выбор  математической  модели  представле-
~
~
ния денежных потоков определяется необходи-
~
(7)
мостью анализа влияния на обобщающие пока-
затели факторов различных уровней.
В частности, положительный денежный по-
ток  имеет  следующие  факторы,  оказывающие 
где  ЧДП
 — прогнозируемый  чистый  де-
i +m
на него влияние.
нежный поток (CF) на m-период предупрежде-
Первый уровень факторов включает выручку 
ния прогноза;  α, β — параметры сглаживания; 
от продаж, динамику дебиторской задолженно-
ЧДП  — чистый  денежный  поток (CF) фак-
i
сти, объем привлечения средств по финансовой 
тический  для  i-периода;  ЧДП~  — 
~
линейный 
i  –1
и инвестиционной деятельности.
прогноз  ЧДП;  Т  — значение  тренда  ЧДП; 
i  –1

104
И. Н. Дулова, В. Ж. Дубровский, Е. А. Кузьмин 
Р  — вероятность ЧДП; Кс  — коэффициент се-
1-й предлагаемый способ расчета цикла:
i  
n
зонности; Кц   — коэффициент цикличности.  


n
Расчет коэффициента сезонности:

100
    
 
(11)
j  100  
,
n

do 
)do
1
U




“!
j
i

 100,  
(8)
 
do


n
D
 
)do“!
где ДПU — среднее значение положительных CF 
n

(денежных потоков) за период; ДПD — среднее 
)doij
где 
1
)do


—  средняя  по  каждому 
значение отрицательных CF (денежных потоков) 
“!i
n
за период.
внут рисезонному  периоду  j  (месяцу/кварталу) 
n,m
Значение изменяется в диапазоне от 0 до 100. 
 )do
Анализ значений через поиск расхождений, при 
для всех n сезонов; 
1
 , 1
)do


— общая 
“!
котором денежный поток (CF) образует новый 
 n
средняя по всем сезонам (n) и внутрисезонным 
максимум/минимум, а значение коэффициента 
периодам (m).
цикличности  не  преодолевает  уровень  своего 
предыдущего максимума/минимума. Подобное 
Расчет коэффициента цикличности:
расхождение свидетельствует о вероятности раз-
Выявление цикличности возможно с исполь-
ворота цикла (точки перелома тенденции).
зованием множественной корреляции [10. С. 115], 
2-й предлагаемый способ расчета цикла:
который характеризует тесноту связи между за-
висимой переменной и предиктором. Он изме-
)do  )domin
n
i
  
(12)
няется в пределах от 0 до 1 и рассчитывается по 
j 
 100,
n
)domax  )domin
формуле
 
i
i
где ЧДП  — последнее фактическое значение;  
  
(9)
n
ЧДПmin  — наименьшее из минимальных значе-
i
                    R
 1 
,
i
/ 1
,x2 ...xn
R
ний за период; ЧДПmax  — наибольшее из макси-
jj
i
i
мальных значений за период.
где |R| — определитель корреляционной матри-
Значение изменяется в диапазоне от 0 до 100.
цы;   Rjj — алгебраическое дополнение jj-го эле-
Приведенные  коэффициенты  цикличности 
мента.
необходимо преобразовать в сопоставимый вид 
Значимость  множественного  коэффициента 
для  использования  в  прогнозировании  денеж-
корреляции проверяется по таблице F-критерия 
ных потоков и определения текущего положе-
Фишера [10. С. 556]. Гипотеза о его значимости 
ния тренда изменения денежных потоков в рет-
отвергается, если значение вероятности откло-
роспективе. Для этого мы вывели специальную 
нения превышает заданный уровень (чаще всего 
формулу, которую будем использовать для пре-
берут α = 0,1; 0,05; 0,01 или 0,001).
образования коэффициентов и перевода их зна-
Наблюдаемое значение находится по формуле
чений из шкалы от 0 до 100 в сопоставимый вид.
1
Преобразование формул коэффициентов ци-
2
r
кличности необходимо ввиду того, что положе-
/ 1
 1
...xk
F

.
(10)
ние системы в нижней точке предполагает, что 
…=K
1
2
1
(  r
)
коэффициент цикличности будет стремиться к 0, 
...x
        
1
k
 k
   
а такое значение в формуле прогнозирования де-
Иногда показателям тесноты связи можно дать 
нежных потоков аналогично приведет к обнуле-
качественную оценку (шкала Чеддока) [12]:
нию значения прогнозируемых денежных пото-
Шкала Чеддока тесноты связи
ков (ЧДП ) (рис. 3).
i+m
Расчет преобразованных коэффициентов ци-
Количественная 
Качественная характери-
мера тесноты связи
стика силы связи
кличности  можно  представить  в  следующем 
0,1–0,3
Слабая
виде.
1-й предлагаемый способ расчета преобразо-
0,3–0,5
Умеренная
ванного коэффициента цикличности:
0,5–0,7
Заметная
 
^
100
j
 1 
 5
( 0 
   
(13)
0,7–0,9
Высокая
        
j ),
n
50
n
0,9–0,99
Весьма высокая
где К ц — коэффициент цикличности [0,100];  α — 
n
коэффициент силы цикла [0,100].


Оценка финансового риска в прогнозах денежных потоков многопродуктового предприятия   
105
    
Aug       Sep             Nov
 
личности
ов цик
ент
Apr                 Jun                
фици
я коэф
етаци
ерпр
 и инт
      Nov                2009          Mar       
ов
х поток
ны
ж
не

ения де
иж
 дв
ика

Apr              Jun        Jul                  Sep         
нам
. Ди

токов
с. 3
 по
Ри
 (2)
 (1)
жных
 дене
личности
личности
 цик
 цик
а движения
  Динамик
  Коэффициент
  Коэффициент           Oct                          2008            Mar        
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15

106
И. Н. Дулова, В. Ж. Дубровский, Е. А. Кузьмин 
2-й предлагаемый способ расчета преобразо-
Программный комплекс обеспечивает выпол-
ванного коэффициента цикличности:
нение следующих функций, используя данные 
 
^
100
 


  
(14)
стандартной бухгалтерской отчетности: 
           j
1
5
( 0
j ),
n
50
n
–  анализ денежных потоков;
где К ц — коэффициент цикличности [0,100]; β — 
–  учет финансового риска;
n
коэффициент силы цикла [0,100].
–  анализ вероятности банкротства;
Дополнительным  параметром,  который  мог 
–  расчет достаточных показателей;
бы указывать на финансовый риск в динамике 
–  анализ классности предприятия;
денежных потоков как в ретроспективе, так и в 
–  прогнозирование денежных потоков с че-
перспективе (прогнозирование денежных пото-
том риска и множество показателей финансово-
ков) является индекс финансового риска. Для его 
го анализа. 
расчета мы предлагаем следующую формулу.
Данный  программный  комплекс  был  апро-
Расчет финансового риска в денежных пото-
бирован  на 30 промышленных  предприятиях 
ках через последовательный расчет индекса фи-
с многопродуктовым типом производственной 
нансового риска и вероятности возникновения 
программы. 
финансового риска в денежных потоках:
Апробация  проводилась  путем  расчета 
Индекс финансового риска —
планово-фактических значений (прогнозирова-
 
     RI = [E(RCF) + CAP] ÷ ,   
(15)
ние денежных потоков по видам деятельности 
rcf 
где RI — индекс финансового риска;  E(RCF) — 
предприятий по авторской методике расчета на 
рентабельность денежных потоков; CAP — от-
основе программного комплекса RiskFinance) и 
ношение  денежной  позиции  и  её  эквивалента 
сравнение  с  фактически-отчетными  значения-
к размеру активов;  — стандартное отклоне-
ми предприятий. Гипотеза апробации сводится 
rcf
ние рентабельности денежных потоков.
к следующему утверждению: программный ком-
Вероятность финансового риска —
плекс будет являться работоспособным и прак-
1


 
 
(16)
тически применимым, если стандартная ошибка 
                P(RI )
100,
2
  
2  RI
расчетов не будет в среднем более 10 %. 
где P(RI) — вероятность появления финансового 
Апробация проходила по двум направлениям: 
риска в денежных потоках; RI — индекс финан-
первое  направление  касается  расчета  прогно-
сового риска.
стических значений денежных потоков в разре-
Для определения и оценки финансового ри-
зе всех трех видов деятельности (операционной, 
ска предприятия, автоматизации расчетов де-
финансовой, инвестиционной), второе касается 
нежных потоков, прогноза денежных потоков, 
расчета значений финансового риска и его отра-
определения сезонности, цикличности и дру-
жения в финансовых показателях. 
гих показателей был разработан программный 
Результаты апробации показали, что данный 
комплекс учета и анализа финансового риска 
программный комплекс является полностью ра-
многопродутового предприятия с прогнозиро-
ботоспособным  и  практически  применимым, 
ванием  денежных  потоков — «Risk Finance» 
средняя  стандартная  ошибка  расчетов  состав-
(авторы — Е. А. Кузьмин, В. Ж. Дубровский, 
ляет 7,2 %, что входит в установленный предел. 
И. Н. Дулова). 
На основании данных расчетов можно утверж-
Автоматизированное  рабочее  место Risk  дать,  что  апробация  программного  комплекса 
Finance можно определить как комплекс инфор-
«Risk Finance» прошла успешно.
мационных ресурсов, программно-технических 
и  организационно-технологических  средств, 
Список литературы
объединенных для выполнения соответствую-
1.  Ожегов, С. И. Словарь русского языка: 70 000 
щих функций.
слов / С.  И.  Ожегов ; под  ред.  Н.  Ю.  Шведовой. 
Программный комплекс «Risk Finance» пред-
22-е изд., стер. М. : Рус. яз., 1990. 921 с.
назначен для выполнения комплексной оценки 
2.  Савчук, В. П. Анализ и разработка инвести-
денежных потоков предприятия, формирование 
прогноза развития, расчета базовых нормативов 
ционных проектов : учеб. пособие / В. П. Савчук, 
для планирования и прогнозирования, оценки 
С. И. Прилипко, Е. Г. Величко. Киев : Абсо лют-В : 
финансового риска. 
Эльга, 1999. 304 с.

Оценка финансового риска в прогнозах денежных потоков многопродуктового предприятия   
107
3.  Лапуста,  М.  Г.  Риски  в  предприниматель-
9.  Дубров,  А.  М.  Моделирование  рисковых  си-
ской деятельности / М. Г. Лапуста, Л. Г. Шаршу-
туаций  в  экономике  и  бизнесе : учеб.  пособие / 
кова. М. : ИНФРА-М, 1996. 224 с.
А. М. Дубров, Б. А. Лагоша, Е. Ю. Хрусталев ; под 
4.  Ковалев,  В.  В.  Финансовый  анализ:  Управ-
ред. Б. А. Лагоши. М. : Финансы и статистика, 2000. 
ление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ от-
176 с.
четности / В. В. Ковалев. М. : Финансы и стати-
10.  Магнус,  Я.  Р.  Эконометрика:  Начальный 
стика, 1992. 430 с.
курс. 8-е  изд.,  доп.  и  перераб. / Я.  Р.  Магнус, 
5.  Витлинский, В. В. Анализ, моделирование и 
П. К. Катышев, А. А. Пересецкий. М. : Дело, 2004. 
управление экомическим риском : учеб. пособие / 
576 с. 
В.  В.  Витлинский,  Г.  И.  Великоиваненко.  Киев : 
11.  Ершов,  Э.  Б.  Выбор  регрессии,  максими-
КНЕУ, 2000. 292 с.
зирующий  несмещённую  оценку  коэффициента 
6.  Зубанов,  Н.  В.  Анализ  устойчивости  от-
детерминации // С. А. Айвазян. Прикладная эко-
носительно  поставленной  цели  как  один  из  под-
нометрика. М. : Маркет ДС, 2008. С. 71–83.
ходов  к  описанию  функционирования  организа-
12.  Ершов,  Э.  Б.  Распространение  коэффици-
ции  в  условиях  неопределенности : монография / 
Н. В. Зубанов. Самара : Самар. гос. ун-т, 2000. 198 с.
ента  детерминации  на  общий  случай  линейной 
7.  Бригхем,  Е.  Ф.  Основы  финансового  менед-
регрессии,  оцениваемой  с  помощью  различных 
жмента : пер. с англ. / Е. Ф. Бригхем. Киев : Мо-
версий метода наименьших квадратов / Э. Б. Ер-
лодь, 1997. 1000 с.
шов // Экономика и математические методы. М. : 
8.  Глазунов, В. Н. Финансовый анализ и оценка 
ЦЕМИ РАН, 2002. С. 107–120.
риска реальных инвестиций / В. Н. Глазунов. М. : 
Финстатинформ, 1997. 135 с.


Похожие:

Оценка финансового риска в прогнозах денежных потоков многопродуктового предприятия iconПростейшая комплексная оценка финансового состояния предприятия на основе нечетко-множественного подхода
Недосекин А. О., Максимов О. Б. Комплексная оценка финансового состояния предприятия …
Оценка финансового риска в прогнозах денежных потоков многопродуктового предприятия iconОценка эффективности инвестиционных проектов Учебное пособие
Обращено внимание на необходимость правильного учета факторов неопре- деленности и риска. Предложены способы определения денежных...
Оценка финансового риска в прогнозах денежных потоков многопродуктового предприятия icon«лабораторный практикум по проведению финансового анализа»
На современном этапе развития нашей экономики вопрос анализа финансового состояния предприятия является очень актуальным. От финансового...
Оценка финансового риска в прогнозах денежных потоков многопродуктового предприятия iconВладимир Данилов Генеральный менеджер micromine в Казахстане и Средней Азии современные информационные технологии в геологии
В то же время развитие добывающих предприятий требует изменений в подходе к выбору сырьевых объектов для инвестиций, когда требуется...
Оценка финансового риска в прогнозах денежных потоков многопродуктового предприятия iconI. Теоретические основы анализа финансового оздоровления предприятия 5 >
Ii. План финансового оздоровления предприятия ООО тк «Русский уголь» (Москва) 13
Оценка финансового риска в прогнозах денежных потоков многопродуктового предприятия iconМетодика оценки контрольного риска I
Оценка риска средств контроля (контрольного риска) осуществляется руководителем проверки до составления общего плана аудита по следующему...
Оценка финансового риска в прогнозах денежных потоков многопродуктового предприятия iconМетодика оценки внутрихозяйственного (неотъемлемого) риска Оценка внутрихозяйственного риска в отношении баланса и отчетности
Оценка внутрихозяйственного риска в отношении баланса и отчетности осуществляется руководителем проверки на этапе планирования аудита...
Оценка финансового риска в прогнозах денежных потоков многопродуктового предприятия iconПрограмма государственного экзамена по направлению 080500. 68 «Менеджмент»
Оценка платежеспособности и ликвидности как направления экспресс-анализа финансового состояния предприятия (фсп)
Оценка финансового риска в прогнозах денежных потоков многопродуктового предприятия iconОценка финансового состояния предприятия
Данная курсовая работа содержит 43 страниц машинописного текста, состоит из двух глав(имеющих свои подглавы), Введения и Заключения,...
Оценка финансового риска в прогнозах денежных потоков многопродуктового предприятия iconРабочая учебная программа по дисциплине финансы организаций для студентов, обучающихся по специальности 080105. 65
Целью изучения дисциплины является получение теоретических знаний и выработка практических навыков в области финансов организаций,...
Разместите кнопку на своём сайте:
Библиотека


База данных защищена авторским правом ©lib.znate.ru 2014
обратиться к администрации
Библиотека
Главная страница