Регламент рассмотрения инвестиционных проектов Комитетом Торгово-промышленной палаты г. Тольятти по инвестициям №1 от 02. 12. 2011г




Скачать 402.47 Kb.
НазваниеРегламент рассмотрения инвестиционных проектов Комитетом Торгово-промышленной палаты г. Тольятти по инвестициям №1 от 02. 12. 2011г
страница2/4
Дата20.10.2012
Размер402.47 Kb.
ТипРегламент
1   2   3   4

Выбор ставки дисконтирования


Образец

(Выдержка из МетодическоГО пособиЯ по разработке бизнес-планов Рекомендации для торгово-промышленных палат (по заказу Комитета ТПП РФ по инвестиционной политике, 2010 г.))


Ставка дисконтирования, используемая при расчете показателей эффективности, это коэффициент, отражающий стоимость денег, используемых в проекте.

Ставка дисконтирования может быть номинальной или реальной.

Номинальная ставка дисконтирования отражает стоимость денег в обычном измерении, без дополнительной обработки, и предназначена для работы с денежными потоками, в которых все суммы указаны «по номиналу», с учетом всех ожидаемых изменений цен. Она должна применяться тогда, когда прогнозные потоки включают учет ожидаемой инфляции.

Реальная ставка дисконтирования отражает стоимость денег без учета инфляционного роста денежных сумм. Она применяется тогда, когда прогнозные денежные потоки построены в постоянных ценах.

Как правило, для проекта сначала определяется номинальная ставка дисконтирования (принципы ее выбора указаны ниже), а при необходимости на ее основе вычисляется реальная ставка. Формула для расчета реальной ставки dR выглядит так:



где:
dН – номинальная ставка дисконтирования,
i–инфляция1.

Допустимо применение упрощенной формулы: dR = dН – i.

Ставка dН обычно принимается одинаковой для всех денежных потоков и всех периодов инвестиционного проекта. Исключение составляют ситуации, когда известно, что в течение проекта произойдет:

  • изменение стоимости капитала (например, ожидается рефинансирование кредита или кредитным договором предусмотрено изменение процентной ставки);

  • изменение уровня риска проекта и требуемой рисковой премии2.

В отличие от номинальной, реальная ставка дисконтирования может меняться от периода к периоду, так как прогноз уровня инфляции в проекте может быть разным для разных периодов.

В случае, если период отчетности в прогнозном денежном потоке проекта равен не году, а кварталу или месяцу, то соответствующая квартальная ставка dК или месячная ставка dМ определяется из годовой ставки dГ по формулам:





Величина ставки дисконтирования зависит от того, для какого инвестора будут рассчитываться показатели эффективности проекта, то есть от того, какой именно чистый денежный поток будет дисконтироваться. В целом, ставка дисконтирования всегда должна отражать стоимость денег именно того инвестора, с точки зрения которого сформирован чистый денежный поток.

При расчете показателей эффективности с точки зрения заемного капитала в качестве ставки дисконтирования должна использоваться величина:

dбанка = Rкр * (1-t)

где:
Rкр – предполагаемая ставка процента по кредиту,
t–ставка налога на прибыль.

Поправка на величину (1-t)учитывает влияние налогового вычета процентов по кредиту на результаты проекта. Это приблизительная схема расчета, не учитывающая тонкостей расчета величины налогового вычета (таких как ограничение величины процентов, включаемых в вычет).

При расчете показателей эффективности с точки зрения акционеров компании необходимо определить доходность на вложения акционера, которую требуется заложить в проект, чтобы участие в нем было для акционера привлекательным. В качестве источника информации о такой доходности могут использоваться:

  1. Сформулированное самим инвестором проекта требование относительно ожидаемой доходности от вложения средств в данный проект.

  2. Средняя доходность акционерного капитала в аналогичной сфере деятельности у потенциального инвестора проекта.

  3. Средняя ставка дисконтирования применяемая инвесторами в проектах, совпадающих с данным проектом по параметрам отрасли, региона и степени новизны проекта.

  4. Приблизительный уровень экономически обоснованной доходности, требуемой от аналогичных проектов.

Последний вариант оценки строится на применении упрощенной схемы, при которой ставка дисконтирования формируется из двух слагаемых: безрисковой ставки дисконтирования и премии за риск.

В качестве безрисковой ставки дисконтирования рекомендуется использовать ставку, определенную по бескупонной доходности облигаций федерального займа (ОФЗ) со сроком до погашения, равным сроку, на который прогнозируются денежные потоки проекта3.

Премия за риск должна учитывать такие факторы проекта, как размер бизнеса, степень новизны, отраслевые риски, территориальные риски и другие характеристики. Для расчета премии возможно использование методики, представленной в таблице:

Расчет риска инвестирования средств в оцениваемое предприятие

Фактор

Уровень риска

Определение максимального риска

1

2

3

4

5

Риск инвестирования

Государственная гарантия возврата инвестиций 1



















Объемы инвестиций 1
















значительные/

незначительные

Уровень рентабельности проекта в сопоставлении с темпами инфляции1



















Вероятность банкротства1



















Кредитная политика банков1
















высокие процентные ставки, отсутствие долгосрочных кредитов

Количество наблюдений 2



















Взвешенная сумма 3



















Сумма взвешенных 4



















Количество факторов 5



















Средневзвешенная величина 6



















Риск размера компании

Размер компании (проекта)



















Монополии1
















конкуренция

Доля рынка1
















оценка специализации рынка

Количество наблюдений 2



















Взвешенная сумма 3



















Сумма взвешенных 4



















Количество факторов 5



















Средневзвешенная величина 6



















Риск территориальной и производственной диверсификации

Филиалы, представительства 1



















Диверсификация источников приобретения сырья и других факторов производства 1



















Работа на разных сегментах рынка (ассортимент продукции, услуг)1



















Ассортимент продукции, услуг 1



















Количество наблюдений 2



















Взвешенная сумма 3



















Сумма взвешенных 4



















Количество факторов 5


















1   2   3   4

Похожие:

Регламент рассмотрения инвестиционных проектов Комитетом Торгово-промышленной палаты г. Тольятти по инвестициям №1 от 02. 12. 2011г iconКалужская торгово-промышленная палата наименование торгово-промышленной палаты, принявшей
Наименование торгово-промышленной палаты, принявшей решение о приеме в члены палаты
Регламент рассмотрения инвестиционных проектов Комитетом Торгово-промышленной палаты г. Тольятти по инвестициям №1 от 02. 12. 2011г iconРоссийской федерации наименование торгово-промышленной палаты, принявшей
Наименование торгово-промышленной палаты, принявшей решение о приеме в члены палаты
Регламент рассмотрения инвестиционных проектов Комитетом Торгово-промышленной палаты г. Тольятти по инвестициям №1 от 02. 12. 2011г icon1. Методы финансирования инвестиционных проектов Значение инвестиций в современной экономике. Определение инвестиций. Безопасность и защита инвестиций. Развитие аналитических и информационных центров по изучению характеристик ин
Целью дисциплины является формирование у слушателей необходимого объема знаний, практических навыков для проведения работ по иностранным...
Регламент рассмотрения инвестиционных проектов Комитетом Торгово-промышленной палаты г. Тольятти по инвестициям №1 от 02. 12. 2011г iconОтчет о деятельности Торгово-промышленной палаты Нижегородской области
Торгово-промышленная палата Нижегородской области – негосударственная некоммерческая организация, созданная в 1994 году по инициативе...
Регламент рассмотрения инвестиционных проектов Комитетом Торгово-промышленной палаты г. Тольятти по инвестициям №1 от 02. 12. 2011г iconПроект протокол №5
Заместитель генерального директора Торгово-Промышленной палаты Нижегородской области
Регламент рассмотрения инвестиционных проектов Комитетом Торгово-промышленной палаты г. Тольятти по инвестициям №1 от 02. 12. 2011г iconРусское Информационное Агентство Презентация экономического потенциала и крупных инвестиционных проектов Алтайского края
Июня уже задолго до официального открытия Презентации Алтайского края в Торгово-промышленной палате РФ собрались ее участники. Их...
Регламент рассмотрения инвестиционных проектов Комитетом Торгово-промышленной палаты г. Тольятти по инвестициям №1 от 02. 12. 2011г icon«Построение информационно открытого общества: информационные системы для взаимодействия промышленности и власти»
Материалы Подкомитета по информационным технологиям Торгово-промышленной палаты РФ
Регламент рассмотрения инвестиционных проектов Комитетом Торгово-промышленной палаты г. Тольятти по инвестициям №1 от 02. 12. 2011г iconГбф «Фонд Тольятти» Торгово-промышленная палата г. Тольятти нп «Образование. 2 I век» VII
Светлова В. Н. директор Филиала гоу впо «Российский государственный гуманитарный университет» в г. Тольятти
Регламент рассмотрения инвестиционных проектов Комитетом Торгово-промышленной палаты г. Тольятти по инвестициям №1 от 02. 12. 2011г iconПредложения в план основных мероприятий Торгово-промышленной палаты Российской Федерации на второе полугодие 2011 года Волгоградская торгово-промышленная палата
Подготовка текущих предложений по совершенствованию нормативно-правовой базы в области защиты предпринимательской деятельности от...
Регламент рассмотрения инвестиционных проектов Комитетом Торгово-промышленной палаты г. Тольятти по инвестициям №1 от 02. 12. 2011г iconСостав Комитета Торгово-промышленной палаты Российской Федерации по безопасности предпринимательской деятельности
Заместитель начальника Управления урегулирования задолженности и обеспечения процедур банкротства фнс
Разместите кнопку на своём сайте:
Библиотека


База данных защищена авторским правом ©lib.znate.ru 2014
обратиться к администрации
Библиотека
Главная страница